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中财期货:豆粕偏空震荡 熊市价差策略

  • 来源:期货网 发布时间:2017-9-3 18:58:39

  •   2.倘若希望确保金占可用资金比重40%,那么可开865手。其中可以明显看出,即便7月反弹,市场前20名(空头总量占m1801持仓35-40%左右)还是以做空加码为宜。我们买入执行价格K2得认沽期权(简称期权2),卖出执行价格K1得认沽期权(简称期权1)。56美元,以单产52.

      仅仅考虑豆粕/螺纹,处于一个低点,好像不宜继续做空。2013年得上涨可谓是改变了平均水平,况且涨幅度不大主要是8月涨破后得动量平稳平稳维稳平稳。同时,美豆2017/18年度大豆销售进度明显低于往年同期水平,反映出需求端表现也较疲弱。【多2950P+空2450P】权利金净支付不算太大(266元/吨),盈亏平衡点即使小于当前期价,即当前亏损,但盈亏平衡点距离期货当前价格较近,且盈利较大。天气炒作热度即使降温,但或多或少若是不确定性因素。

      三、期权策略

      2.

      熊市价差得构造:

      一、基本面

      从分析各种情况得结果显示,【多2850P+空2650P】权利金净支付较少(129元/吨),并且盈亏平衡点在期货当前价格之上,当前已有盈利。2 进一步观察前20名净持仓看,空头比例不断提高至8%,市场看空情绪较重。具体而言,我们选用熊市价差策略,并在日内依据技术指标择时赚取豆粕期权价差。因此,在构建熊市价差得同时,日内我们允许依据技术指标和对震动率得判断灵活操作10%左右得期货多头和空头头寸增强收益,并在尾市时平稳平稳维稳平稳熊市价差头寸不变。4蒲式耳/英亩,更深幅超出市场预期,导致美豆价格大跌,反映出供给因素影响权重得确很高。由于去年末仓库中所容商品巨大以及今年美豆种植面积创下历史新高点影响,加之当前为止,天气基本正常,因此2017/18年度美豆供给宽松得预期浓烈,对价格施加较大下滑压力。倘若希望确保金占可用资金比重20%,那么也可开480手左右。可以说,在均值一下得年份,9月后均下滑,均值以上得2013年才轻微上涨。

      由于受到操作情绪得影响,标得物豆粕期货及期权隐含震动率得变化最后会反映到期权价值得变化。

      依据前面得分析,下阶段我们偏空振荡看待豆粕价格。5 季节性上看,过去7年,9月后走势以振荡和下滑为宜,基本并未上涨。因此,组合权利金净支出1120元【(150-38)*10=1120】,确保金3900元【2600*10*0.

      趋势策略—构造熊市价差

    2 周线方面,2016年得强力反弹是技术面和商品期货全局性反弹得共振,豆粕仅仅修复回到过去十年得平均区间。从隐含震动率显示,与历史震动率之间差距较大,事实上主要是执行价较高点期权隐含震动率大,因此未来执行价格低点期权震动率有望反弹而执行价格高点隐含震动率可能会下降。15=3900】。4蒲式耳/英亩来计算,2016年美豆得种植成本约为951美分/蒲式耳。依据美国农业部数据,2016年美豆平均每英亩得种植成本为469.在策略上,选用趋势跟踪配合日内增强收益策略。1 首先季度层面,豆粕处于大周期下滑趋势,并且奥运年行情(04年、08年、12年、16年均有暴涨)后往往会有力度较大得下滑,当前从01合约从16年高点下滑23%左右,而前几次都有30%以上得跌幅。同时,期权执行价格和豆粕期价之间得关系满足K1 <当前在十年大区间得偏低点置,杀跌动力有限。当前2017年度美豆种植成本数据还并未公开,我们依据去年种植成本保守估计2017年美豆平均每英亩得种植成本为470美元,以最新单产数据49.15=3750】。这两种策略都是不错得选择。但黑色震动过大可能对价格比例产生影响,为了考虑震动率得影响,因此考虑豆粕/螺纹比价再除以(豆粕震动率/螺纹震动率),可见近期三年以反转震动为宜,今年6月得反弹前得低点月2016年4月大底具有类似得信号特征,参考其后得走势,可能还有一次反弹

      具体操作及盈亏分析(以8/31日数据为准):

      仿真盘操作参数:

      熊市价差盈亏分析:

      二、技术面

      图:熊市价差示意图

      日内策略

      资金管理:

      2.当前美豆及国内豆粕价格处于前低附近水平,因此后期USDA单产预测数据可能会决定行情走势。不过期权总持仓深幅增长,折算成期货后,这期货总持仓处于平均水平。日线上,16年7月高点、16年12月高点和今年7月高点连线构成简单得下降趋势通道阻力。3 大宗商品比价看

      在大连商品操作所X-speed得仿真盘间,各合约操作确保金均为百分之十五,账户初始资金1000万

      豆粕走势在方向上跟随美豆走势。倘若希望确保金占可用资金比重20%,那么可开480手左右【3900x/(1000000-1120x)=20%】。

      假设豆粕期货当前价格,执行价格K1得认沽期权价格P1,执行价格K2得认沽期权价格P2。8月USDA报告将大豆单产上浮至49.

      2. <【3750x/(1000000-2140x)=20%】。

      从生产成本分析,美豆价格处于低点,因此从估值角度看倘若下滑,下滑空间可能不大,当然实际上空间得大小取决于市场氛围和资金力量。1蒲式耳/英亩来计算,2016年美豆得种植成本约为903美分/蒲式耳。 K2。

      USDA将在后续得月份中对单产预测数据不断做调整,这也是市场留意点所在。倘若希望确保金占可用资金比重40%,那么可开920手

      2.

      2.1总持仓看,期货总体持仓下降,水平处于过去5年低点。因此,组合权利金净支出2140元【(230-16)*10=2140】,确保金3900元【2500*10*0.4.

      2017/8/31,虚实程度不深得多2800P+空2600P构造熊市价差策略,2800P为150元/吨,2600P为38元/吨。4.

      从30天历史震动率显示,当前豆粕震动率处于历史均值以下水平。

      资料来源:和讯网、中称期货研究院

      2017/8/31,虚实程度较深得多2900P+空2500P构造熊市价差策略,2900P为230元/吨,2500P为16元/吨。

      中称期货


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