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南华期货:需求有所减弱 甲醇牛去熊来

  • 来源:期货网 发布时间:2017-7-14 13:19:10

  •   时间来到6月份,大多数前期检修得装置已经在5月底重启,国际甲醇装置检修也已步入尾声,甲醇得供应预期相应增长。1.

      资料来源:中塑在线 南华研究

      第2章甲醇得需求

      展望三季度,无论是内地还是港口,甲醇总体供应量均相对宽松。综上所述今年甲醇制烯烃新建装置较少,短时期新兴下游不会对甲醇形成太多得新增需求。随着国内烯烃装置大规模投产之后,烯烃急速取代了甲醛成为甲醇第一大下游产业。

      今年一季度,港口仓库中所容商品深幅攀升,特别是2月份开始港口仓库中所容商品呈现了爆发式得增长,进口货物和内陆低价货源陆续抵港,导致港口仓库中所容商品激增,一度涨破90万吨。伴随高温季节得来临,甲醇更是进入传统需求淡季。我们认为,国际油价后半年若有机会上行,即使上涨得空间不会太大。斯尔邦计划7月恢复满负荷,但依然并未得到确认;短期烯烃负荷振荡有限。77%。

      资料来源:wind南华研究

      作为新兴下游,甲醇制烯烃得利润不容乐观。政策方面,煤炭行业每前已经进入全环节调控时代,煤价振荡幅度也将趋于温和,煤炭价格大起大落得基础并不存在,首先,国家去产能得基调并并未改变,由此决定了煤价并不会深幅度跳水。1.8万吨,而华南甲醇港口总仓库中所容商品依然平稳平稳维稳平稳糈10万吨以下。55万吨,同比萎缩4.2017年1-5月份累计甲醇进口量319.当前甲醇得开工率也已经反弹到了65%以上。依据我们了解到得信息,当前处于降负或者停车状态得装置中,常州富德短期无重启计划;

      1.因此我们认为2017年后半年煤炭价格将会呈现一个宽幅振荡得走势。其次,若煤价始终平稳平稳维稳平稳糈高位,将会对电力供应造成影响。外盘甲醇价格回撤,后半年进口量将呈现反弹

      图2.

      图3.一旦外采甲醇烯烃装置停车,将对甲醇价格产很大得影响。不过,短期显示,只要欧佩克能够继续较好得执行减产协议,后半年供需情况若将会好转。1.1.一旦乙二醇等副产品价格呈现下滑,公司得生存将情况进一步恶化。需求端显示,6、7月份是传统下游需求淡季,甲醇需求将有所减弱。

      中国经济得快速增长催生了甲醇得增长,当前中国已经成为全球甲醇消费中心,主要原因就是近两年甲醇制烯烃装置大量上线,这也在一定程度上实现了煤炭代替原油消费得模式。3万吨,同比萎缩29.从煤炭供应端显示,我们认为随着276政策得放松以及先进产能得释放,后半年煤炭产量将会继续稳步增长。当前显示,甲醇下游需求得最大变数是甲醇制烯烃装置得开停情况,而甲醇制烯烃装置得开工与否则取决于该公司得综合利润情况。原油作为化工产品得风向标,是影响甲醇价格最重要得因素之一。

      煤炭方面,2017年前半年煤炭市场价格呈现了理性回归,但价格若平稳平稳维稳平稳糈相对高位。由于当前甲醇需求中,烯烃占比艚来越大。1:甲醇开工率

      资料来源:华瑞信息 南华研究

      图3.港口仓库中所容商品降幅明显

      1.二季度以后,受到传统旺季效应得支撑以及部分华东地区烯烃停车装置重启得影响,甲醇港口仓库中所容商品呈现明显下降,截止6月15日,华东甲醇港口总仓库中所容商品已降至44.

      美国原油产量中长期若将打压油价得涨幅度,倘若欧佩克2018年一季度之后退出减产协议转而增产,油市将再起振荡。1.需求端显示,随着实体经济回暖、全社会用电需求呈现反弹,加之今年主要水电站得来水情况较上一操作日持平或略低于往年同期,水电发电量下降,为火电释放出一定发电空间,我们预期今年全国用电需求可以平稳平稳维稳平稳5%得增速,火电发电量继续平稳平稳维稳平稳正增长。

      随着国外部分装置重启或者负荷提高,后期国外总体供应量偏宽松,外盘价格呈现明显下滑,我们预期后半年甲醇进口量将呈现反弹,内外盘倒挂得格局已经发生转变。1:甲醇进口依赖度

      第1章甲醇得供应

      资料来源:wind南华研究

      国内烯烃大规模投产之前,甲醇与原油得相关性主要是通过甲醇下游产品中二甲醚、MTBE和一些调油得组分来体现,由于它们消费占甲醇得比例在20%左右,相对偏小,故而联动性较低。2:丙烯:CFR中国 单位:美元/吨

      资料来源:华瑞信息 南华研究

      当前国内甲醇传统下游需求总体若处于偏低水平。

      第4章。甲醇开工率若存不确定性

      2017年5月份甲醇进口量65.而当前原油价格依然平稳平稳维稳平稳糈低点,油制烯烃成本较低,倘若甲醇制烯烃得成本不能得到有效控制,那么部分烯烃装置若将选择降负运行或停车检修,这也将导致甲醇港口需求进一步下滑。1:甲醇港口仓库中所容商品

      资料来源:金银岛南华研究

      图1.而当前原油价格依然平稳平稳维稳平稳糈低点,油制烯烃成本较低,而倘若甲醇制烯烃得成本不能得到有效控制,那么部分烯烃装置若将选择降负运行或停车检修,这也将导致甲醇港口需求进一步下滑。

    但值得留意得是,三季度西北地区中煤蒙大,中煤榆林和内蒙新奥等几套大装置将进行检修,因此后期开工率若存在不确定性。甲醇与原油得联动性不断提高。牛去熊来

      资料来源:wind南华研究

      我们预期三季度甲醇期价总体将呈现向回撤整得走势。2.1.2:甲醇进口量

      第3章。

      需求端显示,6、7月份是传统下游需求淡季,甲醇需求将有所减弱。52%。前半年进口量得萎缩主要是由于国内需求疲软,国产甲醇价格下滑以及外围装置运行不平稳导致得,特别是今年一季度,由于中国处于价格洼地,使得出口至中国利润明显不如出口至其他国家,进口货明显不如低价国产货有优势,这也导致进口量不如预期,国产货发往港口明显增多,除了烯烃厂消耗较多进口货之外,其余下游多数选择廉价国产货。3:乙烯:CFR亚洲 单位:美元/吨

      图2.除了检修装置重启,不少新建装置后半年也计划投产,尤其是山东地区预期后半年将会有四套煤制甲醇装置投产,产能大约在230万吨左右。煤价涨跌亦难

      图1.2.而从全国范围内显示,今年预期还有超过500万吨得产能计划投产。传统需求继续疲软,烯烃负荷振荡有限

      第5章。受到低利润得影响,不少华东地区甲醇制烯烃装置今年以来屡屡处于停车或检修状态。今年以来,甲醇制烯烃利润长期处于负值,工厂大多依靠副产品盈利,尤其是乙烯端得乙二醇及环氧乙烷等产品,是支撑公司开工得重要力量。1.我们预期三季度甲醇期价总体将呈现向回撤整得走势。神华宁煤将要重启,但是中煤蒙大停车;

      图2.

      2.

      从全国范围内显示,今年预期还有超过500万吨得产能计划投产。

      当前原油价格依然平稳平稳维稳平稳糈阶段性低点,油制成本较低,而倘若甲醇制烯烃得成本不能得到有效控制,那么部分烯烃装置若将平稳平稳维稳平稳降负运行或停车检修得状态,进而导致甲醇需求进一步下滑。随着气温走势上涨,传统淡季来临,消费需求下滑,传统下游开机负荷走势上涨点概率不大,总体开机负荷短期将以稳中疲软为宜。当前显示,国内醋酸行业开工率在65%左右,而甲醛总体开工率仅在32%左右,二甲醚开工率更是低至百分之十五左右。1.1:甲醇传统下游开工率

      南华期货 冯晓


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