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国际大豆市场故事还未讲完!

  • 来源:期货网 发布时间:2016-6-9 11:51:58

  •   美豆方面,关于美豆种植面积得预期,USDA5月报告若沿用3月份种植意向报告得数据,预期美豆新季播种面积为8220万英亩。由于近期美豆价格继续上涨,大豆/玉米价格比继续走势上涨,这可能使6月份大豆种植面积报告相对3月份种植预期报告增长200-300万英亩,也意味着当前我们看到大豆种植面积有可能是今年得最低值。美豆单产方面,USDA5月报告预期得美豆单产数据采取得是趋势单产,该预期数据即使表现出美豆单产同比下降(因为前两年美豆单产超过趋势单产),但其并未体现出后期天气不利得预期,因此这也是USDA为后期美豆天气炒作埋下得伏笔。依据对近30年得历史数据统计,倘若后期美国大豆主产区受到极端天气(拉尼娜)得影响,美豆单产有可能较当前预期值下降2%左右,美豆价格可能继续上涨。又USDA5月报告将美国旧作大豆出口调高35百万蒲至1740百万蒲,国内旧作压榨量调高10百万蒲至1880百万蒲,致使美国旧作仓库中所容商品回撤至400百万蒲,仓库中所容商品消费比为10.7%。综上分析,即使美豆种植面积可能增长、美豆出口高于预期(后期可能回撤),但若后期美豆单产受天气影响继续回撤,美豆总产将结束三年继续增长得趋势,美豆期末仓库中所容商品继续回撤得概率依然较大。

      2016年3月份以来,在巴西雷亚尔升值、阿根廷暴雨导致大豆减产以及USDA5月份供需报告利好等因素得炒作下美豆呈现上涨趋势,美豆得上涨进而带动内盘豆粕和菜粕从4月上旬开始不断上行,当前美豆若在种殖期,南美大豆减产幅度有待进一步确认,USDA报告为后期得天气炒作留下了伏笔,笔者认为美豆和内盘豆粕上涨得故事尚未讲完。具体分析如下:

      巴西大豆方面,即使USDA5月报告仅将巴西大豆产量回撤100万吨至9900万吨,但巴西官方机构CONAB将巴西大豆产量回撤200万吨至9697万吨(由于主产区单产偏低),因此USDA后期可能继续回撤巴西大豆得产量。新季豆方面,由于当前巴西国内大豆价格较高,利于巴西扩大2016/17年度大豆种植面积,USDA预测巴西新作大豆种植面积增长2.7%至3420万公顷,这也算合理,但在巴西豆单产方面,USDA预期巴西豆单产为3.01吨/公顷,较2015/16年度单产增长0.04吨/公顷,这一预测值未体现拉尼娜得潜在影响。即使拉尼娜对巴西中北部大豆主产区影响不大,但拉尼娜年份巴西南部发生干旱得概率较高,巴西南部大豆减产概率依然较大。

      阿根廷大豆方面,USDA5月报告将阿根廷大豆产量回撤250万吨至5650万吨,高于市场预期得5570万吨,当前市场全部预期阿根廷大豆产量将下降300-500万吨,因此预期后期USDA将会继续回撤阿根廷大豆产量。新季豆方面,由于阿根廷新总统上台后取消外汇管制,取消玉米、小麦得出口关税,而豆类出口关税仅萎缩5%,因此从阿根廷国内价格显示,玉米、小麦得涨幅度都超过大豆,玉米比大豆更有竞争优势,故阿根廷可能会扩大玉米、小麦得种植面积,大豆种植面积可能下降。当前市场预期阿根廷大豆种植面积下降100万公顷,在天气正常得情况下,大豆产量为5300-5400万吨,同比下降200-300万吨。

      依据以上分析,前半年由于受降水天气影响,南美大豆呈现减产,全球大豆供求宽松得格局正在发生改变,倘若今年6月后发生拉尼娜,则美国大豆产量萎缩概率较大,且拉尼娜也将影响南美大豆得种植和生长,全球大豆期末仓库中所容商品回撤概率较大,因此后期天气将成为影响大豆产量得主要因素。在天气炒作因素不断、大豆产量预期萎缩,国内生猪存栏量增长,后期豆粕需求向好得背景下,预期后期美豆和连豆粕价格上涨趋势还未结束,在操作上可逢向回抽整布局多单。


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