PVC期货
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2012-2015年PVC年度价值投资报告

  • 来源:期货网 发布时间:2015-4-16 13:59:04

  • 要点

          1、2009年是PVC复苏年。经历金融危机过后的PVC行业,2009年的整体表现可以用四个字来归纳—“不温不火”。09年华东电石法最低价格水平为5900元/吨,最高点也仅有6900元/吨。相比过去几年来说,这是价格震幅最小的一年。

          2、产能的严重过剩始终伴随着09年PVC行业的发展。上游原料的上行压力与下游需求的平淡,促成了PVC生产中间环节的尴尬。持续上升的产能,能否对2010年行业产生新的影响?

          3、PVC的金融属性越来越明显,传统分析方法经常出现背离。期货现货价格与供求关系理论的时常背离,基本面+技术分析法的失效,其背后的原因在于PVC自身金融属性表现得越来越明显。与前几年相比,商品受宏观经济及心态影响也是更加明显。

          4、反倾销未能看到实质性明显效果。2009年进口货源大增,低价货源仍然冲击市场。国内生产企业在应对方式上有无突破?如何突破?

          5、乙烯法/电石法之争,关键在于油价。上半年是乙烯法产品的天下,下半年迅速没落。乙烯法/电石法之争,将随着国际原油价格的震荡而起起落落。

          6、PVC期货将日益深入市场,扩大影响。2009年是PVC期货之年,5月正式引入PVC品种后,成交量及持仓等数据均出现了明显攀升。但相对螺纹钢,豆油等产品来说,PVC品种还并不活跃。对于参与者来说,2010年生产企业套保是否存在更大的空间?投资者能否更青睐这一品种,交易量能否再创新高,这些都是值得我们探讨的问题。

    结论

          由于通货膨胀以及全球经济复苏等因素,2010年PVC整体价格趋势仍以上行为主。但是,产能的严重过剩加上经济形势回稳的不确定性,以及二三季度预期对宏观政策的调控,都将对PVC市场产生深远影响。市场在继续上行过程中将遭遇到各种各样的阻力,包括政策性的,需求性以及来自产业链自身的各种压力。也正是如此,2010年可以被称为PVC的复苏年,而不是顶峰之年。可喜的是,期货的加入让PVC行业更具活力和可操作性。在经历过2009年下半年复苏后的PVC行业,将在2010年迎来更美好季节的到来!

    1、2009年度总体市场回顾

          2009年是颇具戏剧性的一年,也是世界经济从金融危机中复苏的一年。对中国经济来说,这一年经历了从谷底到回归的过程。中国宏观经济在强有力的财政政策和货币政策支撑下,也取得了全球瞩目的成果。而2009年对于PVC行业来说,同样具备复苏的特点。价格也是从最低点的5900元/吨(华东电石法)回升至最高位置的近6900元/吨。尽管PVC相对复苏情况远小于其他大宗产品,但PVC与宏观经济紧密的联动性,同样体现得十分完美。

          1.1 国际原油强势反弹

          谁也没有想到,在年初因担忧未来需求大幅度减少还停留在30多美金/桶位置上的原油,竟然可以在下半年升穿80美金/桶的大关。而这一数字已经超过2006年的最高点。

          10月末WTI原油期货价格较2008年末飙升82.4%,但前10个月平均油价为每桶59.1美元,同比下降46.6%。从全球经济基本面来看,2009年以来几乎主要发达经济体均处于严重衰退之中,下半年虽然有恢复,但元气大伤并不支持国际油价上涨。而支撑其持续上涨的主要因素是,全球超宽松货币政策所催生的流动性进入商品市场、美元不断走低、商品期货市场监管不力及欧佩克限产等。从黄金的持续走强就可以看出,出于避险动机,黄金已经升破1200美金大关,而这在年初是完全不可想象的事情。

          1.2 PVC市场受制于多方因素,复苏有限

          09年PVC市场整体表现应该说是不尽人意,但相对来说已经远远好于年初多数市场人士的预期。

    图1 PVC华东地区走势情况

          从上图中我们可以看到,相对于原油大幅波动来说,09年整体的波动范围比较窄。低点5900元/吨,高点6900元/吨。我们暂且将2009年市场划分为五大区间。

          第一区间:1月初由于金融危机产生的冲击继续蔓延PVC继续滑落,恐慌气氛时刻笼罩着整个化工市场,仅仅是由于春节因素才走出了一段平稳的曲线,并非因为心态趋稳。春节后至3月中旬,实际也是整个市场心态最差之时,PVC现货华东价格一度探低5900元/吨,达到年度最低点。

          第二区间:政策的作用往往是重要的,2月底3月初,随着包括石化行业在内的国家十大产业振兴规划出台,PVC市场也迎来了久违的上涨行情。一个月时间实现了近600元/吨的上冲,达到4月初6500元/吨的短期高位。

          第三区间:由于通货膨胀预期升温,市场基于“金9银10”传统旺季需求,众多资金于8月开始博一把的心态,拉高PVC至年度最高点6900元/吨。市场信心爆棚,期市甚至一度拉高至超过8000元/吨。

          第四区间:达到年度高点后,由于8月中旬公布的CPI及PPI数据相当不尽人意,以及下游需求并未看到旺季迹象,众多资金大规模撤退,市场心态也跟进走弱,最终跌落至9月底的近6400元/吨,几乎已经贴近年初水平。国庆后现货市场基于需求低迷与通货膨胀预期中徘徊。在市场没有达成共识的基础上,加之市场供应充足,现货价格一直都徘徊在6400-6500元/吨水平,没有大的调整。

          第五区间:11月初,基于通货膨胀预期再度强烈,四季度反而淡季不淡,上涨再度开始。此轮行情以冰雪天气开始,现货货源局部紧张最终成就市场拉高的结果,并保持至今。出于资产保值需求及投机心态再度复燃影响,期市也出现大幅度拉高。V1001合约再上7000元/吨并一度站稳7200元/吨关口。尽管截止发稿时2009年11月CPI及PPI数据尚未正式公布,但可以预见的是这一炒作还将继续升温。12月再创新高极有可能实现。

          1.3 电石市场情况回顾

    图2 电石与PVC价格走势情况对比


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